Обзор рынка цветного металла: ноябрь 2009 г.

Ожидания скорой коррекции на мировых рынках цветных металлов в который раз не оправдались. Некоторое снижение котировок цветмета в сентябре было лишь временным отступлением, в октябре же цены на отдельные виды металлов если и не пробили потолок предкризисных цен (августа минувшего года), то вплотную к ним приблизились.

Рост расценок на цветмет тесно связан с ослаблением доллара. Рассмотрим рис. 1, на котором отображены относительные значения среднемесячных цен на медь, алюминий, цинк и никель в 2009 году. На этом же графике показаны относительные значения среднемесячного курса евро к доллару. За базу для сравнения (100%) выбраны показатели января 2009 г. Здесь и далее четвертый квартал 2009 года включает значения только для октября и ноября. Как видим, в течение первого квартала курс евро по отношению к доллару падал, то есть последний укреплялся. При этом расценки на цветмет не показывали однонаправленной динамики – для одних металлов они падали, для других колебались вокруг некоторой точки равновесия, а отдельные металлы демонстрировали незначительный рост. Начиная со второго квартала 2009 года доллар последовательно сдает позиции (курс евро, отображенный на рис. 1 увеличивается).

Рис. 1. Относительные среднемесячные значения (индекс)  курса евро к доллару и  расценок LME на цветные металлы

Вслед за ослаблением американской валюты растут и котировки на цветмет, теперь уже по всем направлениям. При этом темпы роста котировок на металлы значительно превышают динамику ослабления доллара, то есть их нельзя объяснить лишь номинальным повышением цен за счет удешевления единицы их измерения – американской валюты. В принципе механизм подобных явлений понятен и неоднократно описывался – меры, предпринятые правительством и Федеральной резервной системой США, по заливанию кризиса потоком долларов (как в виде прямых вливаний в экономику, так и под соусом сверхдешевых кредитов) привели к некоторому избытку американской валюты на рынке. А в условиях планетарного кризиса кредитования и неопределенности в дальнейших путях развития глобальной экономики, излишек дешевых денег традиционно направлялся на покупку цветных и драгоценных металлов, а также – разогрев рынка нефти.

Интересно, что в самые депрессивные месяцы зимы 2008-2009 доллар укреплялся, хотя именно в Америке кризис бушевал сильнее всего. Дело в том, что финансовые учреждения всего мира испытывали тогда острый недостаток ликвидности, а международной валютой, необходимой для расчетов с партнерами, по-прежнему оставалась американская. Поэтому спрос на доллар был велик. План Обамы, сопровождаемый менее громко озвученными, но оттого не менее важными договоренностями по согласованным действиям между США и Китаем, позволил в принципе, за прошедшие полгода несколько стабилизировать ситуацию в финансовой сфере и расшевелить экономику, проблемы ликвидности потеряли свою былую остроту и финансы опять стали перетекать на сырьевые рынки. Отдельно стоит отметить значительную роль Китая в создании спроса на цветные металлы – путем закупок их в госрезерв. Однако главную скрипку в формировании впечатляющей динамики цен на цветмет играют все-таки частные инвестфонды, на поведение которых большее влияние оказывает ставка рефинансирования ФРС США нежели факторы реального спроса-предложения. Типичным примером может служить ситуация на рынке меди (рис. 2).

Рис. 2. Динамика цен LME на медь

Рост котировок на красный металл в сентябре вполне можно было объяснить увеличением закупок в госрезерв Китая и возможностью перебоев с поставками в результате серии забастовок на добывающих предприятиях. Однако в ноябре Поднебесная резко снизила закупки, складские запасы достигли максимума за последние полгода, а медь, вместо того, чтобы начать движение вниз или хотя бы стабилизироваться  к концу месяца пробила потолок в 7000 $/т, выйдя на показатели сентября прошлого года. Причинно-следственная связь прослеживается четко – ослабление доллара вместе с заявлением ФРС США о нежелании пересматривать кредитно-денежную политику  в ближайшее время, создало благоприятный фон для дальнейшей накачки избыточной ликвидности в сырьевые пузыри (несмотря на явное несоответствие подобных тенденций реальному спросу). Надо отметить, что медь наряду с нефтью во многом выступает индикатором состояния мировых финансов и прогнозировать дальнейшее развитие ситуации можно с очень большими оговорками. Складские запасы высоки, как и достигнутый уровень расценок на красный металл – поэтому очевидно, что объективных предпосылок для существенного увеличения цен на медь в ближайшие месяцы нет, скорее наоборот. Многие эксперты характеризуют уровень в 7000 $/т как базовый на следующий год, вокруг которого цены на медь будут колебаться в ту или иную сторону.

А вот вечный напарник меди – алюминий – рос в  течение 2009 года гораздо медленнее (рис. 3). Именно поэтому возможно его дальнейшее увеличение в цене: многие потребители электротехнических металлов могут увеличить долю дешевого алюминия в структуре своих закупок, уйдя от подорожавшей меди. Кроме того, в отличие от меди, крылатый металл на  сегодняшний день, особенно на складах, не залеживается. Все это делает его привлекательным объектом для вложений со стороны инвестфондов.

Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк

Стремительное восстановление расценок на цинк в 2009 году позволило им выйти на предкризисный уровень (рис. 3). Подобная динамика была обусловлена увеличением спроса на данный металл в Китае и Индии в связи с реализацией государственных инфраструктурных проектов, стимулирующих потребление оцинкованной стали.

Никель, дорожавший быстрее других металлов вплоть до августа, осенью демонстрировал в целом отрицательный тренд (рис. 4). Связано это было с общей динамикой на рынке плоского проката, в том числе и нержавеющего. Летнее подорожание было стимулировано спросом со стороны металлургов, осенняя депрессия на рынке листового металла отразилась и на котировках никеля. Большинство экспертов прогнозируют колебание расценок на никель в коридоре 15-20 тыс. $/т.

Рис. 4. Динамика цен LME на никель

На украинском рынке, существенно зависящем от импортных поставок цветных металлов, мировые тенденции отражаются с одно-двухмесячным лагом. Вплоть до окончания президентских выборов сохранится определенная валютно-курсовая стабильность, поэтому, прогнозируя динамику внутреннего рынка на ближайшие два месяца, мы с достаточной долей уверенности можем пользоваться динамикой рынков внешних. Попытаться заглянуть дальше — смысла, пожалуй, нет. Слишком непредсказуемыми являются веяния на рынке цветмета.

Максим Рассоха