Обзор рынка цветных металлов

На рынке цветмета сохраняется, в целом, положительный тренд, вызванный продолжающимися массированными вливаниями дешевой долларовой ликвидности со стороны ФРС США. В то же время, факторы реального спроса-предложения все же оказывают  (хоть и не основополагающее) влияние на котировки металлов: расценки на металлы, для которых характерно превышение производством потребления, растут медленнее.

Рынок цветных металлов, временами беря паузу для того, чтобы поднакопить сил, движется, тем не менее, все к новым и новым ценовым высотам. При этом банальная аксиома о тесном сопряжении рынка цветных металлов с мировым финансовым рынком не утратила актуальности. Достаточно сопоставить динамику котировок одного из наиболее популярных металлов – меди – и нефти, расценки на которую также зависят в первую очередь от состояния мировых финансов и лишь потом – от реального спроса-предложения (рис. 1). Как видим,  характер динамики цен на столь разные товары полностью совпадает, являясь отражением тех или иных перераспределений финансовой ликвидности на мировом рынке.

Общий положительный тренд объясняется просто – ФРС США продолжает политику «дешевых денег», сохраняя на рекордно низком уровне ставку рефинансирования и параллельно оплачивая дефицит бюджета Соединенных Штатов, т. е. фактически накачивает американскую экономику (а за ней – и мировую финансовую систему) необеспеченными деньгами. На образующийся избыток ликвидности, как всегда, первыми реагируют сырьевые рынки. Часть свободных денег обычно вкладывается инвестфондами в товарные фьючерсы на нефть, цветные и драгоценные металлы. Не менее мощным фактором удорожания является психологический момент: наблюдая за состоянием американской экономики, мало кто верит, что по окончанию нынешней полугодовой программы по финансированию госдолга США путем эмиссии доллара, все это вдруг резко закончится. Резкое сокращение эмиссионной подпитки может повлечь сворачивание и без того неустойчивого спроса и сползание в новую рецессию. Кроме того, нынешняя ситуация выгодна американской экономике перманентным ослаблением доллара, что повышает конкурентоспособность производимых в США товаров на внешнем рынке. В общем, существуют достаточные основания, чтобы предположить – политика накачки финансовых рынков дешевыми деньгами не прекратится и через полгода, а значит, доллар будет понемногу ослабляться. А номинированные в нем сырьевые товары дорожать опережающими темпами. Подобная уверенность во многом и обуславливает положительный тренд на рынке цветных металлов, несмотря на зачастую мощное противодействие факторов реального спроса-предложения.

Рис. 1. Динамика цен на медь (LME) и нефть марки Brent (Лондон) по данным издательства «Металлика»

Рис. 2. Динамика цен LME на медь и никель с начала 2008 г. по данным издательства «Металлика»

Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г. по данным издательства «Металлика»

На рынке меди, впрочем, в 2010 году наблюдался легкий дефицит, так что стремительному взлету цен на красный металл ничего не мешало. Несколько иная ситуация сложилась на рынке никеля – легирующего элемента, тесно связанного с рынком цветных металлов. Прошлый год охарактеризовался введением в строй новых месторождений (в том числе – базирующихся на нетрадиционном латеритовом, оксидном, сырье). Их интенсивная разработка была ранее заморожена в результате общемирового кризиса. В результате, в четвертом квартале 2010 года наметился небольшой, но растущий профицит никеля. Кроме того, сохраняется тенденция ухода металлургов от технологий выпуска нержавеющей стали с его применением. И если ранее на безникелевую нержавейку переходили в основном азиатские производители, то теперь  к ним присоединились и их европейские коллеги. Это, однако, пока не помешало котировкам данного металла расти вслед за медью, причем с начала 2011 года – опережающими темпами. Причина та же – заинтересованность в никеле спекулятивного капитала.

Впрочем, картина на рынке алюминия и цинка свидетельствует о том, что стабильное превышение добычи над потреблением того или иного металла если и не может препятствовать общему повышательному тренду, то, по крайней мере, все же выступает фактором, тормозящим рост котировок. Действительно для алюминия и цинка характерен профицит рынка, который приводит к меньшему увеличению расценок на данные металлы в периоды роста и более стремительному спаду цен при депрессивных настроениях (по сравнению с теми же медью и никелем). На рынке алюминия, кроме всего прочего, весомым остается фактор опережающего увеличения производства в Китае, что само по себе создает давление на рынок и не способствует вложениям китайских инвестфондов, во многом контролируемых государством, в покупку алюминия за рубежом – нет смысла тратиться на создание стратегических запасов металла, производство которого в  Поднебесной и так растет опережающими темпами. Рынок цинка, несмотря на номинально растущие цены характеризуется острой конкуренцией между производителями, что вылилось в закрытие (или приостановку) ряда мощностей по производству данного металла в начале 2011 года.

Надо сказать, что закупки цветных металлов китайцами являются одним из мощных драйверов нынешнего роста на рынке цветмета. При этом китайские денежные интервенции носят циклический характер – выходя на рынок в периоды охлаждения повышательных тенденций, и отходя в сторону при слишком резком удорожании цветмета, инвестфонды из Поднебесной сглаживают ценовую кривую. В то же время, сейчас наблюдается некоторая переориентация денежных потоков, исходящих из Китая. Выкуп долговых обязательств  европейских стран ограничивает возможность присутствия китайцев на рынке цветмета (то есть, ослабляет спекулятивный спрос на металлы). С другой стороны, участие Китая в разрешении долговых проблем ЕС существенно стабилизирует мировую финансовую систему, что само по себе способствует «бычьим» настроениям на рынках. Поэтому в целом, положительный тренд рынка цветмета, скорее всего, сохранится, при этом, возможно, немного подрастеряв темп. Это будет означать еще большее замедление роста на рынке алюминия и цинка с возможным выходом их котировок на некий относительно стабильный уровень при сохранении позитивных тенденций на рынке меди (и никеля).

Учитывая устойчивую повышательную тенденцию внешних рынков и валютно-курсовую стабильность в Украине, расценки на цветные металлы на внутреннем рынке будут расти адекватно увеличению котировок рынка внешнего.

Максим Рассоха