Обзор рынка цветных металлов

Начиная с середины июля, на рынке цветных металлов установился достаточно мощный положительный тренд, который к окончанию третьего квартала вывел расценки основных товарных позиций на уровень, близкий к весенним максимумам. По мнению издательства «Металлика», частично этому способствовала продолжающаяся тенденция к уменьшению складских запасов, однако главную роль, как и ранее, сыграли перипетии денежно-кредитных отношений между основными финансовыми центрами мира. Не секрет, что стоимость цветмета напрямую зависит от активности и направления денежных потоков. Поэтому вполне вероятно, что нынешнее оживление на рынке в скором времени затормозится и качели двинутся в обратную сторону (как это уже случалось не раз).

Обзор рынка цветных металлов принято начинать с подробного перечисления факторов, стимулирующих повышение (либо понижение) цен на рынке – состояния складских запасов, уровня спроса со стороны профильных предприятий, форс-мажора у производителя (забастовки, стихийные бедствия) и т.д. Действительно, все вышеперечисленные факторы последние три месяца «играли на руку» положительному тренду на рынке – запасы сокращались, спрос (со стороны Китая) рос, случались и форс-мажоры. Правда рост импорта цветмета в Поднебесную, начавшийся в июле, вполне традиционен – тамошние производители и госрезерв пополняют свои запасы при низких ценах и сокращают закупки при выходе расценок на более высокий уровень. Поскольку в начале июля стало ясно, что цены (после более чем трехмесячного падения) нащупали дно, это привело к активизации китайского спроса.

Рис. 1. Динамика цен на медь (LME) и нефть марки Brent (Лондон) по данным издательства «Металлика»

Рис. 2. Динамика цен LME на медь и никель с начала 2008 г. по данным издательства «Металлика»

Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г. по данным издательства «Металлика»

Тем не менее, как показывает практика, подобные причины, хотя и влияют на рынок (замедляя или убыстряя ту или иную тенденцию), но не являются, увы, фундаментальными движителями ценовых тенденций. В этом легко убедиться, взглянув на сравнение динамики расценок на медь (как одного из определяющих факторов для рынка цветмета в целом) и на нефть (рис. 1). Цены «черного золота» мало зависят от забастовок на медных рудниках и запасов цветмета, но, тем не менее, синхронность изменений котировок красного металла и нефти практически стопроцентная. То же касается и большинства других металлов. Причем, если долговременные совпадения в ценовой динамике нефти и цветмета еще можно попытаться объяснить их связью с состоянием мировой экономики, то практически полная тождественность локальных пиков ценовых кривых говорит уже о тесной зависимости между этими рынками. Ни для кого не является секретом, что и нефть и цветные металлы являются популярными финансовыми активами, в которых размещается избыток ликвидности  в периоды положительных перспектив мировой экономики (или, соответственно, выводятся финансы в периоды панических настроений и платежных кризисов). Правда, последние полтора года финансовых неурядиц породили любопытный феномен: зачастую рынки начинают расти на плохих новостях об экономической ситуации. Логика здесь следующая – если все так плохо, значит ФРС США и ЦБ ЕС скоро будут вынуждены закачать еще больше денежной ликвидности в свою экономику, чтобы поддержать ее на плаву. В условиях весьма осторожной стратегии ведения бизнеса на посткризисном (или все еще кризисном?) рынке, значительная доля эмитированной ликвидности традиционно оседает в банках и инвестфондах, которые весьма любят приобретать активы в виде фьючерсов на поставку нефти и цветмета. Поэтому любое денежное вливание в мировую экономическую систему почти автоматически ведет к повышению расценок на цветные металлы.

Нынешнее повышение расценок идет по сценарию, который повторялся за последний год уже несколько раз. После того как рынки оправились от стресса, вызванного греческим кризисом в апреле-мае и поставившего, казалось, мир на грань второй волны кризиса (подобные настроения теперь возникают регулярно, примерно раз в три-четыре месяца), вдруг оказалось, что жизнь не закончилась. ФРС продолжает тихой сапой выпускать в обращение новые порции ликвидности, скупая теперь уже не ипотечные облигации, а госдолг США (достаточно неожиданная мера). Это, с одной стороны, создает достаточное «денежное давление» для роста котировок цветмета (и нефти), а с другой демонстрирует намерение и далее решать все вопросы путем «сбрасывания долларов с вертолета», открывая перед рынком цветмета неплохие перспективы. Цены, соответственно, пошли вверх.

Дальнейшие перспективы рынка достаточно туманны. Экономический рост в США слабый. Опора и надежда Евросоюза – Германия и Франция – выглядят достаточно неплохо, но проблемы бюджетных дефицитов у других стран ЕС пока никуда не делись. Китай сознательно тормозит некоторые отрасли экономики с целью не допустить надувания новых пузырей на своем рынке. Как видим, кардинального улучшения пока нигде не наблюдается. Отсюда делаем вывод, что уже в ближайшее время на перегревшемся рынке воцарится пессимизм и ценовые качели вновь двинутся вниз.

На рис. 2 и 3 отображены среднемесячные цены (начиная с января 2008 года) на медь, никель, алюминий и цинк. На них нельзя отследить локальные скачки цен, но зато тут хорошо видны общие тенденции. А они таковы, что если в 2009 году рынки достаточно уверенно выбирались со дна (на волне определенного оживления экономики и закачивания триллионов долларов в финансовую систему), то для года 2010 пока характерен скорее боковой тренд.

Цены колеблются достаточно сильно, но однозначно направленными их не назовешь, что и неудивительно. Как уже говорилось, дела в экономике ведущих государств обстоят пока не блестяще, реальный спрос растет медленно и во многих случаях может быть перекрыт запуском приостановленных на время кризиса мощностей. Регулярные денежные вливания поддерживают рынок на плаву, но неоднозначная ситуация с мировыми финансами не дает повышению развернуться на полную катушку. Похоже, ближайшие месяцы на рынке цветмета пройдут именно в данном русле – периоды роста и спада, чередуясь, будут поддерживать цены на металлы приблизительно на нынешнем уровне. Это предвещает относительную стабильность расценок на цветмет и на внутреннем рынке Украины: ведь внешние тенденции отображаются на украинских ценах с одно-двухмесячным временным лагом, а это уже само по себе хорошо усредняет динамику расценок.

Максим Рассоха