Обзор рынка цветных металлов

Последняя декада июля и начало августа ознаменовались завершением периода трехмесячной стагнации на  мировых рынках цветных металлов и активным ростом котировок практически по всем торговым позициям. Инициатором процесса традиционно выступила медь, потянув за собой и остальные металлы. Тем не менее, как и раньше колебания рынка цветных металлов не столько отражают реальные спрос-предложение, сколько регистрируют изменение направления денежных потоков в мировой финансовой системе. 

Котировки меди являются одним из главных индикаторов общего состояния рынка цветных металлов, а их динамика обычно хорошо коррелирует с ценовой динамикой остальных  товарных позиций в данном сегменте. Рассмотрим состояние рынка цветмета, на примере изменения цен на красный металл в последние месяцы (рис. 1).

Рис. 1. Динамика цен LME на медь

Рис. 2. Динамика цен LME на медь с начала 2008 г.

Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г.

Рис. 4. Динамика цен LME на никель с начала 2008 г.

По достижении пиковых значений в конце марта цены, на волне памятного всем греческого кризиса, начали быстрое снижение. Снизившись к середине мая почти на 20 %, котировки вышли на относительно стабильный уровень, вокруг которого и колебались последующие два месяца. К концу июля началось резкое увеличение расценок, продолжившееся в первой декаде августа.

Как и положено, в таких случаях переломные точки ценовой динамики объясняются теми или иными поводами, но всем ясно, что общие тенденции рынка определяются не внезапным сокращением/наращиванием выпуска продукции (вследствие тех или иных природных катаклизмов или политических ходов). Главным движителем рынка являются мировые финансовые потоки. «Пляски» доллара вытворяют с ценами на металлы такое, что не под силу ни ураганам, ни землетрясениям, ни даже правительству Китая (пока что). Например, весеннему спаду, безусловно, поспособствовало решение Поднебесной затормозить кредитование перегревающейся экономики. Это поставило под угрозу дальнейший рост потребления цветных металлов в Китае и всей Юго-Восточной Азии – а именно на этот фактор ссылались игроки рынка цветмета, обосновывая неизбежность дальнейшего повышения котировок. Однако главным для весенних событий была угроза новой волны кризиса и, как следствие, бегство всех активов в единственный пока стопроцентно ликвидный финансовый инструмент – американский доллар.

Общее правило таково: избыток долларовой ликвидности (благодаря эмиссии ФРС США или просто хорошему настроению в банковской сфере) «растаскивается» рынком по сопряженным финансовым инструментам – фьючерсам на нефть и цветные металлы. Товарные биржи, таким образом, служат своеобразным манометром, измеряющим «денежное давление» в мировой финансовой системе (сердцем которой сегодня являются США). Когда рынки «распирает» от доллара – цены растут. Наоборот, в условиях неопределенности и взаимного недоверия денежный напор спадает – и расценки на нефть и цветмет вновь снижаются. Это хорошо заметно на примере последних событий. Сравним – в начале апреля медь стоила 7800 $/т, через месяц она упала до 6500 $/т. Снижение, таким образом, составило 17 %. Рост относительно данного ценового дна за последние две недели составил 14 % (котировки красного металла достигли 7400 $/т). Аналогичным образом двигались и цены на нефть – спад с 85 до 70 $/баррель (-18 %) и рост от 70 до 81 $/баррель (+16 %).

Из подобного синхронного восстановления рынков нефти и цветмета  можно сделать вывод о том, что нервозность, вызванная греческим кризисом и общими сомнениями в финансовой адекватности Евросоюза, утихла. Меры по стабилизации ситуации, предпринятые ЕС, возымели эффект (по крайней мере, на данном временном промежутке). В результате активы снова стали закачиваться в сектор цветных металлов. И это притом, что спрос в Китае находится все еще под большим вопросом.

Уровень безработицы (пожалуй, наиболее универсальный показатель экономического здоровья американской экономики) фактически не изменяется с октября прошлого года, несмотря на некоторые статистические колебания. А значит, невзирая на огромные финансовые вливания устойчивого восстановления там пока что достичь не удалось. Про Евросоюз сказать что-либо определенное сложно по определению. Реальный спрос на цветмет вряд ли будет увеличиваться в ближайшее время за счет Азии, но с еще меньшей вероятностью это может произойти в результате внезапного роста экономики ЕС и США. В то же время, подобная ситуация парадоксальным образом играет на руку котировкам цветмета. Отчитавшись о достаточно неоднозначных итогах работы экономики США за последние полгода, ФРС заявила о продолжении курса на поддержку рынков путем новых финансовых вливаний. Ну, а дальше уже классика – чем больше денег эмитирует США, тем выше «денежное давление» в мировой финансовой системе, тем больше долларов «выдавливается» на сырьевые рынки. В результате – рост котировок.

На самом деле, нынешняя ситуация очень похожа на то, что наблюдалось полугодом ранее. Накануне нового 2010 года, анализируя столь же неутешительные данные об экономике США, ФРС так же обещало продолжать экспансионистскую денежную политику, что вызвало всплеск на рынке цветмета (после него, правда, последовало новое падение). Судя по всему, в сложившейся сегодня ситуации будут происходить циклические повышения и понижения котировок вокруг некоторого среднего уровня: вряд ли расценки на цветные металлы сейчас вырастут выше пиковых апрельских значений. Скорее всего, по мере приближения к ним рост будет замедляться – пока какой-нибудь очередной информационный повод не спровоцирует новый откат котировок вниз. При реализации подобного сценария не следует ожидать существенных колебаний расценок на украинском рынке. Цены на нем формируются с некоторым временным лагом, который, очевидно будет сглаживать ценовые колебания до некоторого среднего уровня.

Максим Рассоха